METRIC/Kennzahlen

Kennzahl · Rentabilität

Kapitalrendite (ROC) nach Greenblatt erklärt

Q: Was ist ein guter ROC-Wert?

Nach Greenblatts Einteilung gelten ab 40 % als Quasi-Monopol-Rendite, 25–40 % als exzellent und 15–25 % als solide. Unter 5 % oder bei negativen Werten spricht man von Wertvernichtung.

Q: Warum wird Goodwill beim ROC herausgerechnet?

Weil Goodwill aus Übernahmen entsteht und nichts über die operative Kapitaleffizienz des laufenden Geschäfts aussagt. Ohne Bereinigung würde eine teuer erkaufte Übernahme den ROC künstlich drücken, obwohl sich am eigentlichen Geschäft nichts ändert.

Q: Worin unterscheidet sich der ROC von ROE und ROCE?

Der ROE bezieht sich auf das Eigenkapital und lässt sich durch Fremdkapital hebeln. ROCE nutzt das gesamte eingesetzte Kapital inklusive Goodwill. Der ROC nach Greenblatt schließt Goodwill und immaterielle Werte bewusst aus und misst so die reine operative Kapitaleffizienz.

Q: Warum ist der ROC bei Banken und Versorgern nicht aussagekräftig?

Weil deren Bilanzen strukturell anders aufgebaut sind: Banken arbeiten mit Kundeneinlagen statt klassischem Umlaufvermögen, Versorger mit stark reguliertem, langlebigem Sachanlagevermögen. Die Magic Formula schließt beide Branchen deshalb aus.

Der Return on Capital (ROC) nach Joel Greenblatt zeigt, wie viel operativen Gewinn ein Unternehmen aus dem Kapital erwirtschaftet, das tatsächlich im laufenden Geschäft gebunden ist. Anders als klassische Renditekennzahlen bleiben Goodwill und immaterielle Vermögenswerte dabei bewusst außen vor.

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Aktualisiert 20266 Min. Lesezeit

Formel

ROC = EBIT ÷ (Nettoumlaufvermögen + Netto-Sachanlagen) × 100

> 25 %Herausragende Kapitalrendite

15–25 %Solide Kapitalrendite

< 15 %Schwache Kapitalrendite

Richtwerte, branchenabhängig, illustrativ

Die Formel im Detail

Die Bestandteile der Formel im Überblick.

Zähler

EBIT

Operatives Ergebnis vor Zinsen und Steuern, unabhängig von Finanzierungsstruktur und Steuerlast.

Nenner

Nettoumlaufvermögen + Netto-Sachanlagen

Das im operativen Geschäft gebundene materielle Kapital, ohne Goodwill und immaterielle Vermögenswerte.

ROC-Rechner

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EBIT (Mio. €)

Investiertes materielles Kapital (Mio. €)

Ergebnis ROC

Herausragende Kapitalrendite

30,0 %

Ab 40 % gilt der ROC als Quasi-Monopol-Rendite: ein Geschäftsmodell mit außergewöhnlicher Preissetzungsmacht oder Kapitaleffizienz.

Zwischen 25 % und 40 % erwirtschaftet ein Unternehmen eine exzellente Kapitalrendite, wie sie typischerweise Marken- oder Netzwerkgeschäfte mit geringem Kapitalbedarf zeigen.

Ein ROC zwischen 15 % und 25 % gilt als solide und liegt über den Kapitalkosten der meisten Branchen.

Unter 5 % oder bei negativen Werten spricht man von Wertvernichtung: Das Geschäft verdient weniger, als das gebundene Kapital an anderer Stelle einbringen könnte.

Verwendet in diesen Strategien

Magic Formula: Value + QualitätGute Unternehmen zu günstigen Preisen: zwei Faktoren, ein Score.

Wie diese Kennzahl in den größeren Analyseprozess passt, erklärt der Überblick zur Fundamentalanalyse.

Häufige Fragen

Was ist ein guter ROC-Wert?

Nach Greenblatts Einteilung gelten ab 40 % als Quasi-Monopol-Rendite, 25–40 % als exzellent und 15–25 % als solide. Unter 5 % oder bei negativen Werten spricht man von Wertvernichtung.

Warum wird Goodwill beim ROC herausgerechnet?

Worin unterscheidet sich der ROC von ROE und ROCE?

Warum ist der ROC bei Banken und Versorgern nicht aussagekräftig?

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Keine Anlageberatung. Diese Erklärung dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.